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市場普遍的常識認為，特定基本面因素，會影響債市的殖利率。具體來說，就像是經濟成長、政府支出、通膨數據及央行的前瞻指引。不過匯豐 (HSBC) 最新報告認為，美國國債的實際表現，並不支持這些假設看法。

據《彭博》報導，Steven Major 率領的匯豐固定收益分析師團隊指出，比起這些傳統說法，高債務水準、人口因素及貧富差距，更具有壓倒性的影響力。

Major 說：「我們發現，很多應用在債券殖利率的經驗法則或是『啟示』，根本就錯了。」

相較於彭博調查顯示，分析師預測 2017 年美國 10 年期國債殖利率的中值為 2.75%，匯豐團隊認為，今年底美債殖利率將是 1.35%，這份報告也是為這項與眾不同的預測進行辯護。

Major 和他的團隊認為，看跌債市所提出的 4 個主要原因，都不正確。

第一種理由，強調債券殖利率與名目經濟成長率有密切關連。但是，匯豐團隊檢驗了國債殖利率與美國名目經濟成長率，之間並沒有長期的相關性，兩者的關連性非常微弱。

(圖表取自彭博)第二種理由，認為財政寬鬆會推高國債殖利率。就這點來說，可以檢驗債務占 GDP 比重的變化，與 5 年 / 5 年遠期通膨率之間只有弱相關，就可以發現看法並不正確。

好康推薦 (圖表取自彭博)第三種理由，認為央行前瞻指引會影響殖利率。但最近幾年，遠期市場對利率的預期，一直低於聯邦公開市場委員會 (FOMC)。Major 強調，外界一直認為，FOMC 前瞻指引引導利率走低，但這是誤解。現在 Fed 反而必須逐漸調升鷹派利率預期。這說明，其實 FOMC 是在遵從市場引導。

第四種理由，相信通膨和經濟活動的意外性會推動殖利率變化。傳統看法認為，通膨的意外性，與名目利率長期的變動相關，畢竟，物價壓力會降低價券的實際價值。不過匯豐團隊認為，這點很難由數據獲得實際的驗證。相對地，反倒是投資人對長期名目成長的預測，在驅動長期殖利率。

總之，雖然 Major 的觀點很反潮流，但他也為投資人做了個提醒－別太高估財政及貨幣政策對國債殖利率的影響力。

士林地檢署偵辦浩鼎案今天(9日)偵結，前中研院長翁啟惠被起訴。中研院學術諮詢總會執行秘書孫以瀚表示，他感到「意外」，但一切尊重檢調、靜候司法審判，由於翁啟惠目前已沒有擔任行政職，因此在中研院的學術研究工作不受影響。

士林地檢署偵辦浩鼎案9日偵結，中研院前院長翁啟惠及浩鼎董事長張念慈涉期約收受賄賂及行賄罪嫌，一併起訴。

中研院學術諮詢總會執行秘書孫以瀚表示，他感到「意外」，因為他本來期望調查「會往好的方向發展」，但一切尊重檢調、靜候司法審判。他也說目前還沒跟翁啟惠聯絡上。

孫以瀚強調，翁啟惠卸下院長職務後，目前是擔任中研院基因體研究中心特聘研究員，一般在學校發生類似被起訴的情況是調離主管職，但因為翁啟惠目前已經沒有主管的職務，也不適用公務員懲戒法，所以在中研院的學術研究工作不受影響。他說：『(原音)一般公務人員懲戒法就是看起訴情節輕重，可能的處理就是調離主管職務，那他現在也沒有主管職什麼的，他就是做他自己的研究，我們依照制度去做，沒有什麼制度可以現在就把他怎麼樣。』

孫以瀚也表示，針對利益迴避相關法規的預訂飯店檢討，中研院去年年底智財技轉檢討委員會已作出檢討報告，未來也將比照國外成立「利益迴避委員會」，將獨立運作，不受行政干預，相關細節有待院長廖俊智宣布，他也希望相關法規可以更臻完善，讓研究人員能專注於學術研究，不會誤踩紅線。

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